[칼럼] 2013년 옥수수가격, 7월 이전이나 이후에 상승할 듯

(12월 12일, 로이터통신) Gavin Maguire

 

원제: COLUMN-Corn bulls should beware commercial long liquidation: Maguire - RTRS

 

상업적 거래자들 및 대규모 투기자산이 최근 옥수수시장에서 대조적인 추세를 보이고 있다. 상업적 거래자들은 11월 중순 이후 약 25%의 매수포지션을 유지하고 있다. 한편 투기적거래자들은 연말 장부정산으로 활동이 감소하여 연말이 다가올수록 가격에 하락압력이 가해질 것이다.

 

전통적으로 옥수수선물시장의 상업적 및 비상업적 거래자들은 순위험노출액 면에서 정반대의 포지션을 취한다. 상업적 거래자들은 통상적으로 순매도포지션을 보유하여 현물시장에서의 매수위험노출을 헷지하는 반면, 비상업적(투기적) 거래자들은 통상적으로 일련의 상품시장에 대한 투자전략의 일환으로 순매수포지션을 보유한다.

 

그래프 1. 옥수수시장에서 상업적 및 비상업적 포지션

 

 

그래프 2. 옥수수시장의 상업적 및 비상업적 매수포지션

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연간 상업적 매수 위험노출을 보면 상업적 거래자들은 장부정리 및 재고관리 차원에서 연말에 매수포지션을 줄이는 경향이 있음을 발견할 수 있다. 금년 연말 매수포지션 감소추세를 들여다보면 2013년 1월 및 2월에 강세를 보일 것으로 전망하게 하는 징후를 발견할 수 있다.

 

그래프 3. 옥수수시장에서의 연간 상업적 매수포지션

 

 

2008년 이후 매년 전월대비 베이시스로 시장규모 및 미청산계약을 살펴보면 새해 상업적 매수세가 쇄도하기 전 거래량 및 미청산계약이 감소함을 알 수 있다.

 

그래프 4. 옥수수 시장규모 및 미청산계약

 

 

 

11월 말 이후 2013선물계약(3월물 이후)에 대한 거래소의 주요 관심은 7월물에서 12월물로 옮겨갔다. 즉, 거래소의 관심은 2012/13연도에 최근 수확된 옥수수의 잔여물량이 아닌 아직 파종되지 않은 2013/14연도 신곡으로 옮겨갔다. 2013년 7월물 계약의 미청산계약은 최근 너무나 급격히 하락하여 2013년 5월물 계약의 미청산계약보다도 더 하락했다.

 

그래프 5. 2013년 7월물보다 많은 신곡 미청산계약(open interest)

 

이는 거래소에서 옥수수가격이 옥수수 생육기간의 중간지점인 7월의 이전이나 이후에 급격히 상승할 것으로 기대하고 있다는 의미로 해석이 가능하다.