캔자스시티연준, 미국 에탄올용 옥수수 소비량 안정적 증가추세 전망

(12월 7일, 로이터 통신)

 

원제: Use of corn for U.S. ethanol seen steady-Kansas City Fed study - RTRS

 

캔자스시티연방준비은행(Federal Reserve Bank of Kansas City)이 12월 6일 발간한 보고서에 의하면 가뭄으로 인한 세계옥수수 공급량의 감소와 이로 인해 곡물가격이 거의 두 배로 급등했음에도 불구하고 미국의 에탄올 생산량은 현재의 추세를 유지할 것으로 전망된다.

 

본 보고서에 의하면 에탄올 생산량을 궁극적으로 결정하는 것은 의무할당량이 아니라 시장 및 옥수수 소비량이 될 것이라고 한다. 수 년 전에는 의무할당제도가 바이오연료 생산 확대의 주원인이었으나 현재 에탄올산업은 더욱 더 시장이 좌우하고 있기 때문이다. 2005년 제도가 처음 실시된 이후 에탄올 생산량은 2005년부터 2010년까지 매년 약 30%씩 증가했다(Renewable Fuels Association, 2012). 이에 따라 2010년 이후부터는 바이오연료 의무할당량은 에탄올 수요의 견인요소와 무관하게 되었다. 2011년 에탄올 의무할당량은 126억 갤런이었으나 에탄올 생산량은 139억 갤런이어서 10억 갤런 이상이 수출되었다(Energy Information Administration, 2012).

 

그림 1. 에탄올 의무할당량과 생산량

 

 

2005년 1차 바이오연료의무할당제도는 2012년까지 75억갤런의 의무할당량을 요구했으나, 2007년 2차 바이오연료의무할당제도는 2008년 의무할당량을 90억 갤런으로 설정했고, 매년 증가하여 2015년 최고 150억 갤런에 달하도록 할당량을 규정했다(그래프 1). 2005년에 시작한 바이오연료의무할당제도는 환경보호국(EPA)이 집행하며, RINs(재생연료식별번호)라고 불리는 혼합증명서를 통해 제도의 준수를 확인한다. 휘발유를 생산하거나 수입하는 업체는 바이오연료 의무할당량만큼 혼합해야 하며 이의 준수를 위해 재생연료식별번호를 사용한다. 에탄올 1갤런마다 1RIN이 발급되며, 통상적으로 휘발유의 10%가 에탄올로 혼합된다. RIN은 다음 해까지 사용할 수 있으며 다음 해 의무할당량의 20%까지 전년에 발급된 RIN으로 충족할 수 있다. 2012년 여름 옥수수 가격이 급등함에 따라 에탄올 생산량 및 재고량이 감소했고, 정유업계에서 의무할당량 준수를 위해 RIN을 매매함에 따라 RIN 가격 역시 급등했다. 옥수수 가격이 상승하거나 원유가격이 급격히 감소하여 에탄올 수익성이 감소할 경우 에탄올 생산자들은 생산량을 감소시키고 의무할당제도의 준수를 위해 비축되었던 RIN을 사용할 것이므로 RIN의 가격은 상승할 것이다.

 

그림 2. 휘발유 소비량과 에탄올 생산량 및 의무할당량

 

 

 

그림 3. 옥수수 가격과 RIN 가격

 

 

 

에탄올 생산량은 수익성에 의해 결정되며, 수익성은 원유가와 옥수수 가격에 의해 좌우된다. 미국 중서부지역 에탄올 공장 기준으로 가변비용의 90%가 원료인 옥수수 구입비용이다(Hofstrand, 2012). 옥수수와 원유가격비율은 에탄올 수익성을 측정하는 지표로 사용된다. 예를 들면 2005년과 2006년 원유가격이 옥수수 가격보다 더 빠른 속도로 상승하여 옥수수와 원유가격비율이 하락했는데, 이에 따라 에탄올 수익률은 급등했고 에탄올 생산량이 급증했다. 반면에 2008년과 2009년에는 원유가격이 배럴당 100달러 수준으로 급감하여 옥수수와 원유가격 비율이 상승했으며, 이에 따라 에탄올 수익성이 급격히 하락하고 일부 에탄올 공장이 파산했다. 2012년 7월에도 옥수수와원유가격비율이 상승하여 에탄올 수익성이 급감했으며 생산량이 감소했다. 그러나 2013년 원유 및 옥수수(3월물과 7월물) 선물가격 비율은 범위 안에 존재(12월 7일 현재 시카고거래소 옥수수 3월물가격은 부셀당 7.33달러)하여 에탄올 생산량이 상대적으로 안정적일 것임을 시사한다. 브렌트유 가격이 현재 배럴당 115달러이므로, 에탄올 산업이 대폭 축소하려면 옥수수 가격이 부셀당 8.9달러 수준이어야 한다.

 

그림 4. 에탄올 수익성 범위(옥수수가격과 원유가격비율)

 

 

보고서 원문은 다음 주소에서 볼 수 있다. http://link.reuters.com/nyg54t