※이하는 IGC 8월 23일 보고서의 일부입니다.

 

□ 미국 옥수수, 대두, 밀가격 변동성(8월 22일 기준)

 

곡물/유지작물 선물가격 변동성은 지난 20일 동안 근월물가격의 일일 이동 정도(표준편차)를 퍼센트로 측정하여 HV20으로 표기한다. 8월 22일까지 3개월 동안의 평균 HV20은 이전 3개월에 비해 확연히 증가했다. 그러나 최근 HV20은 지난 3개월의 변동성과는 대조되는 추세를 보이고 있으며, 상품간에도 차이가 있다.

 

표. 곡물/유지작물 HV20의 5월 23일과 8월 22일 비교(3개월 평균치)

거래소	품목	8월 22일	5월 23일	변동율(%)*
시카고거래소	밀	40.4	31.3	+ 29
캔자스시티	밀	39.5	28.7	+ 38
미니애폴리스곡물거래소	밀	30.2	21.1	+ 43
파리금융선물거래소	밀	28.7	25.6	+ 12
시카고거래소	옥수수	38.2	26.8	+ 42
시카고거래소	대두	28.0	15.2	+ 84
시카고거래소	쌀(조곡)	23.2	21.3	+ 9
ICE	카놀라	24.4	13.2	+ 85
BDM	팜유	26.8	14.9	+ 79
ICE	브렌트유	27.7	18.7	+ 48

주(*): 5월 23일 기준 지난 3개월간 일일 변동성 평균값 대비 8월 22일 기준 지난 3개월간 일일 변동성 평균값의 변화율

 

미국 옥수수 선물가격은 5월 말 이후 강한 상승세를 보이고 있으며, 세계경제성장문제 등 가격하락압력이 있음에도 불구하고 콘벨트의 회복불가능한 작황피해에 대한 우려가 너무 커서 근월 포지션(nearby position)이 40%에 달했다. 선물가격이 상승세를 보이면서 일일가격 변동성도 전반적으로 확대되어 7월 13일 HV20이 12개월만의 최고치에 가까운 수준이었다. 7월 13일 이후부터는 변동성이 크게 감소하였는데, 이는 이익실현과 펀드 전매도(long-liquidation: 매수한 것을 만기일 이전에 재매도함)에도 불구하고 선물계약이 상대적으로 좁은 가격범위 내에서 이루어짐을 의미한다. 이처럼 변동성이 감소한 것은 미국 작황 손실의 규모에 대한 정보가 증가하여 불확실성이 감소했기 때문이다.

 

2012년 미국 대두 선물가격 역시 미국 단수의 하락과 세계 공급량의 부족으로 인해 급등했으며, 지난 3개월간의 순이익율이 약 30%이다. 7월 말까지 변동성(HV20)은 증가세를 보였고, 그 이후 옥수수 선물가격 변동성은 현저하게 줄어들은 반면 대두 선물가격 변동성은 더 확대되어 8월 중순 대두 HV20이 17개월만의 최고수준이 되었다. 이는 당시 미국에 내린 비가 대두 작황에 유리하게 작용하여 작황손실규모에 대한 불확실성이 커졌기 때문이다. 최근 일일 변동성이 소폭 감소하였지만 여전히 높은 수준이다.

 

밀 시장도 다양한 영향으로 인해 지난 3개월간 변동성이 컸다. 흑해연안지역의 생산량 전망에 대한 우려가 커져 밀가격이 급격히 상승했으며, 이는 미국 등 북반구의 수확진행으로 인한 가격하락압력을 상쇄했다. 특히 시카고선물거래소에서 밀 가격은 옥수수가격과 밀접한 관련성을 보여며 변동성이 확대되었고, 미니애폴리스 곡물거래소 7월물 근월 포지션은 만기 이전 큰 변동성을 보였다. 그러나 최근 일일가격 변동성은 모든 거래소에서 당시보다 감소했다. 이는 가뭄으로 인해 러시아의 생산량이 감소한 정도가 더욱 분명해졌고 옥수수 가격의 일일 변동성도 감소했기 때문으로 보인다.

 

그림 1. 시카고선물거래소 옥수수와 대두의 HV20(5월 23일~8월 22일) 

 

그림 2. 미국 밀 선물가격의 HV20(5월 23일~8월 22일)